Preview

Экономическая наука современной России

Расширенный поиск
Доступ открыт Открытый доступ  Доступ закрыт Только для подписчиков

Факторы риска отраслей обрабатывающей промышленности

Полный текст:

Аннотация

В работе проводится сравнение факторов риска, влияющих на вероятность дефолта компании1, для различных отраслей обрабатывающей промышленности: набор финансовых переменных и показателей корпоративного управления. Идеи корпоративной финансовой архитектуры нашли подтверждение в российской промышленности: факторы корпоративной структуры компании (характеристика управляющего, концентрация собственности, формы собственности) могут эффективно применяться для анализа финансовой устойчивости компаний наравне с классическими финансовыми показателями, повышая прогнозное качество моделей. Хорошая устойчивость полученных результатов была подтверждена последовательным построением и сравнением спецификаций логистической регрессии с lassoрегуляризацией и логистической регрессии по всем подмножествам. Подтверждена статистическая значимость 88,1% объясняющих факторов из всех финальных отраслевых спецификаций. В исследуемый период 2011– 2015 гг. динамика интенсивности банкротств в отраслях обрабатывающей промышленности не всегда была единообразной. На анализируемом периоде были выявлены как специфические, так и общие факторы риска для рассматриваемых отраслей. Прогнозное качество финальных спецификаций для отраслей продемонстрировало его высокий уровень на контрольных выборках; значение показателя AUC (площадь под ROC-кривой) находится в диапазоне от 85,06% в металлургическом производстве до 96,12% в машиностроительном комплексе. Эмпирические результаты работы, показывающие, что отраслевая дифференциация факторов риска имеет место в российской обрабатывающей промышленности, могут быть приняты во внимание самими предприятиями, кредитными организациями и регулирующими органами власти при антикризисном управлении и отраслевой трансформации существующих методических рекомендаций для разработки финансовой и инвестиционной политики предприятия.

 

Об авторе

Алексей Игоревич Рыбалка
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования; ИНП РАН; НИУ ВШЭ
Россия
эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования; м.н.с. ИНП РАН; м.н.с. НИУ ВШЭ, Москва


Список литературы

1. Галимов Д.И., Гнидченко А.А., Михеева О.М., Рыбалка А.И., Сальников В.А. Производственные мощности обрабатывающей промышленности России: важнейшие тенденции и структурные характеристики // Вопросы экономики. 2017. № 5. С. 60–88.

2. Долгопятова Т.Г., Ивасаки И., Яковлев А.А. Российская корпорация: внутренняя организация, внешние взаимодействия, перспективы развития. 2-е изд. М.: Юстицинформ, 2009.

3. Долгопятова Т.Г. Концентрация собственности в российской промышленности: эволюционные изменения на микроуровне // Журнал Новой экономической ассоциации. 2010. № 8. С. 80–100.

4. Донец С.А., Могилат А.Н. Кредитование и финансовая устойчивость российских промышленных компаний: микроэкономические аспекты анализа // Деньги и кредит. 2017. № 7. С. 41–51.

5. Кабаков Р.И. R в действии. Анализ и визуализация данных в программе R / пер. с англ. П.А. Волковой. М.: ДМК Пресс, 2014.

6. Карминский А.М. Кредитные рейтинги и их моделирование. М.: Изд. дом НИУ ВШЭ, 2015.

7. Карминский А.М., Фалько С.Г., Грачев И.Д., Иванова Н.Ю., Маликова С.Г. Контроллинг на промышленном предприятии / под общ. ред. А.М. Карминский, С.Г. Фалько. М.: Форум, 2013.

8. Клейнер Г.Б. Стратегия предприятия. М.: Дело, 2008.

9. Кузнецов Б.В. и др. Очерки модернизации российской промышленности: поведение фирм. М.: Изд. дом НИУ ВШЭ, 2014.

10. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий А.А. Эконометрика: начальный курс. М.: Дело, 2004.

11. Мамонов М.Е. «Дыры» в капитале обанкротившихся российских банков: старые факторы и новые гипотезы // Экономическая политика. 2017. № 1 (12). С. 166–199.

12. Могилат А.Н., Ипатова И.Б. Техническая эффективность как фактор финансовой устойчивости промышленных компаний // Прикладная эконометрика. 2016. № 2 (42). С. 5–29.

13. Паппэ Я.Ш., Антоненко Н.С. О новых конфигурациях собственников в российском крупном бизнесе // Вопросы экономики. 2011. № 6. С. 123–137.

14. Паппэ Я.Ш. Фундаментальные сдвиги в российском крупном бизнесе в 2000-е годы и прогресс в корпоративном управлении // Журнал Новой экономической ассоциации. 2012. № 1 (13). С. 148–150.

15. Рыбалка А.И. Моделирование вероятности дефолта в строительном секторе: факторы корпоративного построения // Корпоративные финансы. 2017. № 11 (3). С. 79–99.

16. Сальников В.А., Могилат А.Н., Маслов И.Ю. Стресс-тестирование компаний реального сектора для России: первый подход (методологические аспекты) // Журнал Новой экономической ассоциации. 2012. № 4 (16). С. 46–70.

17. Степанова А.Н., Кузьмин С.А. Корпоративное управление и операционная эффективность российских компаний // Корпоративные финансы. 2011. № 4. С. 17–30.

18. Федорова Е.А., Довженко С.Е., Федоров Ф.Ю. Модели прогнозирования банкротства российских предприятий: отраслевые особенности // Проблемы прогнозирования, 2016. № 3. С. 32–40.

19. Шпренгер К. Корпоративное управление в России – вопрос первостепенной значимости // Журнал Новой экономической ассоциации. 2012. № 1 (13). С. 154–157.

20. Altman E.I. Managing credit risk: A challenge for the new millennium // Economic Notes. 2003. Vol. 31. Р. 201–214.

21. Ashbaugh-Skaife H., Collins D.W., LaFond R. The effects of corporate governance on firms' credit ratings // Journal of Accounting and Economics. 2006. Vol. 42. P. 203–243.

22. Barboza F., Kimura H., Altman, E. Machine learning models and bankruptcy prediction // Expert Systems with Applications. 2017. Vol. 83. P. 405–417.

23. Beaver W.H. Financial ratios as predictors of failure // Journal of Accounting Research. 1966. Vol. 4. Р. 71–111.

24. Ciampi F. Corporate governance characteristics and default prediction modeling for small enterprises. An empirical analysis of Italian firms // Journal of Business Research. 2015. Vol. 68. P. 1012–1025.

25. Darrat A.F., Gray S., Park J.C., Wu Y. Corporate governance and bankruptcy risk // Journal of Accounting, Auditing & Finance. 2016. Vol. 31 (2). P. 163–202.

26. Dowell G.W.S., Shackell M.B., Stuart N.V. Boards, CEOs, and surviving a financial crisis: Evidence from the internet shakeout // Strategic Management Journal. 2011. Vol. 32 (10). P. 1025–1045.

27. Elloumi F., Gueyie J.P. Financial distress and corporate governance: An empirical analysis // Corporate Governance. 2001. Vol. 1. P. 15–23.

28. Ivashkovskaya I.V., Stepanova A.N. Does strategic corporate performance depend on corporate financial architecture? Empirical study of European, Russian and other emerging market’s firms // Journal of Management and Governance. 2011. Vol. 15 (4). P. 603–616.

29. Karminsky A.M., Kostrov A.V. The back side of banking in Russia: Forecasting bank failures with negative capital // International Journal of Computational Economics and Econometrics. 2017. № 7. P. 170–209.

30. Karminsky A.M., Polozov A.A. Handbook of ratings: Approaches to ratings in the economy, sports, and society. Switzerland: Springer, 2016.

31. Ohlson J. Financial ratios and the probabilistic prediction of bankruptcy // Journal of Accounting Research. 1980. Vol. 18 (1). P. 109–131.

32. Peresetsky A.A., Karminsky A.M., Golovan, S.V. Probability of default models of Russian banks // Economic Change and Restructuring. 2011. Vol. 44 (4). P. 297–334.

33. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. Corporate ownership around the world // Journal of Finance. 1999. Vol. 54. P. 471–517.

34. Liang D., Lu C., Tsai C., Shih G. Financial ratios and corporate governance indicators in bankruptcy prediction: A comprehensive study // European Journal of Operational Research. 2016. Vol. 252. Р. 561–572.

35. Merton R.C. On the pricing of corporate debt: The risk structure of interest rates // Journal of Finance. 1974. Vol. 29 (2). P. 449–470.

36. Myers S.C. Financial architecture // European Financial Management. 1999. Vol. 5. P. 133–141.

37. Swets J.A. Signal detection theory and ROC analysis in psychology and diagnostics. Mahwah: Lawrence Erlbaum Associate, 1996.

38. Tibshirani R. Regression shrinkage and selection via the lasso // Journal of the Royal Statistical Society. Series B (methodological). 1996. Vol. 58 (1). P. 267–288.

39. Weisbach M. Outside directors and CEO turnover // Journal of Financial Economics. 1988. Vol. 20. P. 431–460.


Для цитирования:


Рыбалка А.И. Факторы риска отраслей обрабатывающей промышленности. Экономическая наука современной России. 2018;(3):93-113.

For citation:


Rybalka A.I. Risk Factors of Manufacturing Industries. Economics of Contemporary Russia. 2018;(3):93-113. (In Russ.)

Просмотров: 65


ISSN 1609-1442 (Print)
ISSN 2618-8996 (Online)