Факторы движения прямых иностранных инвестиций в ЕАЭС в условиях фрагментации мировой экономики

В статье анализируется влияние фрагментации мировой экономики и санкционного давления на движение прямых иностранных инвестиций в странах Евразийского экономического союза. Цель исследования заключается в выявлении ключевых детерминант притока и оттока инвестиций и оценке их динамики в условиях экономической фрагментации и внешних ограничений. Актуальность работы определяется недостаточным притоком инвестиций и преобладанием оттока капитала, что сдерживает устойчивое развитие ЕАЭС. Научная новизна состоит в комплексной эконометрической оценке как притока, так и оттока инвестиций в странах ЕАЭС за период 2010–2022 гг. с учетом институциональных, макроэкономических и финансовых факторов. В исследовании использованы панельные данные по пяти странам ЕАЭС. В качестве факторов рассматривались: ВВП, мировой ВВП, открытость торговли, уровень заработной платы, индекс свободы труда, уровень коррупции, производительность труда, политическая стабильность, процентная ставка, инфляция, финансовое развитие и обменный курс. Для анализа применены эконометрические модели Pooled OLS и фиксированных и случайных эффектов. Экономический рост способствует увеличению притока инвестиций, тогда как рост заработной платы снижает инвестиционную привлекательность. Для оттока капитала выявлена обратная зависимость от производительности труда. Наиболее адекватной для объяснения притока оказалась модель со случайными эффектами, для анализа оттока — ​модель с фиксированными эффектами. Динамика инвестиций в ЕАЭС определяется размером рынка, макроэкономической стабильностью и издержками на труд. Для повышения инвестиционной привлекательности и устойчивости к внешним шокам предлагается углубление финансовой интеграции в рамках ЕАЭС, расширение сотрудничества с азиатскими партнерами и внедрение цифровых валют.

1. Горбунова М.Л., Комаров И.Д., Белащенко Д.А. (2022). К вопросу о стратегии формирования трансрегионального интеграционного контура ЕАЭС. Евразийская интеграция: экономика, право, политика, № 16(4), С. 26-42. https://doi.org/10.22394/2073-2929-2022-04-26-42.

2. Евразийская экономическая комиссия. (2024). Статистический ежегодник Евразийского экономического союза. Москва, 430 с.

3. Харинов С.В., Иванов В.В. (2023). Цифровые финансовые активы на рынке международного движения капитала. Банковское дело, № 8 (354), С. 6-15.

4. Чистилин Д.К., Переход С.А. (2018). Государственное регулирование трансграничных потоков капитала в условиях санкционных ограничений: pro et contra. Государственное управление. Электронный вестник, № 69, С. 217-242.

5. Adesoye A.B., Maku O.E., Atanda A.A. (2012). Capital Flight and Investment Dynamics in Nigeria: A Time Series Analysis (1970-2006). MPRA Paper, No. 35836, pp. 1-46.

6. Ali F.A., Fiess N., MacDonald R. (2010). Do institutions matter for foreign direct investment? Open Economies Review, 21(2), pp. 201-219.

7. Asiedu E. (2006). Foreign direct investment in Africa: The role of natural resources, market size, government policy, institutions and political instability. The World Economy, 29(1), pp. 63-77.

8. Beer F.M., Cory S.N. (1996). The locational determinants of US foreign direct investment in the European Union. Journal of Financial and Strategic Decisions, 9(2), pp. 43-53.

9. Blonigen B.A., Davies R.B., Waddell G.R., Naughton H.T. (2007). FDI in space: Spatial autoregressive relationships in foreign direct investment. European Economic Review, 51(5), pp. 1303-1325.

10. Çevis İ., Çamurdan B. (2007). The Economic Determinants of Foreign Direct Investment in Developing Countries and Transition Economies. The Pakistan Development Review, pp. 285-299.

11. Cuddington J.T. (1986). Capital flight: Estimates, issues, and explanations. Princeton, NJ: Department of Economics, Princeton University, Vol. 58, pp. 1-37.

12. Culem C.G. 1988. The locational determinants of direct investments among industrialized countries. European Economic Review, 32(4), pp. 885-904.

13. Dunning J.H., Lundan S.M. (2008). Multinational enterprises and the global economy. Edward Elgar Publishing, pp. 54-72.

14. Dutta N., Roy S. (2011). Foreign direct investment, financial development and political risks. The Journal of Developing Areas, 44(2), pp. 303-327.

15. Erbe S. 1985. The flight of capital from developing countries. Intereconomics, 20(6), pp. 268-275. http://dx.doi.org/10.1007/BF02925467

16. Garretsen H., Peeters J. (2009). FDI and the relevance of spatial linkages: do third-country effects matter for Dutch FDI? Review of World Economics, 145(2), pp. 319-338.

17. Glaister K.W., Atanasova H. (1998). Foreign direct investment in Bulgaria: Patterns and prospects. European Business Review, 98(2), pp. 122-134.

18. Hattari R., Rajan R.S., Thangavelu S. (2008). Understanding Intra-ASEAN FDI flows: Trends and determinants and the role of China and India. Department of Economics, National University of Singapore, Unpublished Paper, pp. 1-45.

19. Hess R. (2000). Constraints on foreign direct investment. In Jenkins C., Leape J., Thomas L. (Eds.), Gaining from Trade in Southern Africa. Complementary Policies to Underpin the SADC Free Trade Area. Macmillan/Commonwealth Secretariat, pp. 1-115.

20. Hymer S.H. (1960). The international operations of national firms: A study of direct foreign investment. MIT Press, Cambridge, pp. 54-96.

21. Iwasaki I., Suganuma K. (2005). Regional distribution of foreign direct investment in Russia. Post-Communist Economies, 17(2), pp. 153-172.

22. Kinda T. (2008). Infrastructure and private capital flows in developing countries. Munich Personal RePEc Archive Paper, pp. 1-158.

23. Mamadou C. (2002). Les Investissements Directs de l’étranger et l’intégration régionale: les exemples de l’ASEAN et du MERCOSUR. Revue Tiers Monde, 169, pp. 47-69.

24. Markusen J.R. (1984). Multinationals, multi-plant economies and the gains from trade. Journal of International Economics, 16(3-4), pp. 205-226.

25. Masron A., Abdullah H. (2010). Institutional quality as a determinant for FDI inflows: evidence from ASEAN. World Journal of Management, 2(3), pp. 115-128.

26. Mengistu A.A., Adhikary B.K. (2011). Does good governance matter for FDI inflows? Evidence from Asian economies. Asia Pacific Business Review, 17(3), pp. 281-299.

27. Mercereau B. (2005). FDI Flows to Asia: Did the Dragon Crowd Out the Tigers? IMF Working Paper, WP/05/189, pp. 1-37.

28. Mina W. (2007). The location determinants of FDI in the GCC countries. Journal of Multinational Financial Management, 17(4), pp. 336-348.

29. Morrissey O., Rai Y. (1995). The GATT agreement on trade-related investment and their relationship with transactional corporations. Journal of Development Studies, 31(4), pp. 702-724.

30. Mottaleb K.A., Kalirajan K. (2010). Determinants of foreign direct investment in developing countries: a comparative analysis. Margin: The Journal of Applied Economic Research, 4(4), pp. 369-404.

31. Nantharath P., Kang E. (2019). The effects of foreign direct investment and economic absorptive capabilities on the economic growth of the Lao People’s Democratic Republic. Journal of Asian Finance, Economics, and Business, 6(3), pp. 151-162. https://doi.org/10.13106/jafeb.2019.vol6.no3.151

32. Ndikumana L., Boyce J.K. (2008). New estimates of capital flight from sub-Saharan African countries: Linkages with external borrowing and policy options. Political Economy Research Institute, University of Massachusetts Amherst, pp. 1-54.

33. Noorbakhsh F., Paloni A., Youssef A. (2001). Human capital and FDI inflows to developing countries: New empirical evidence. World Development, 29(9), pp. 1593-1610.

34. Poelhekke S., Van Der Ploeg F. (2009). Foreign direct investment and urban concentrations: unbundling spatial lags. Journal of Regional Science, 49(4), pp. 749-775.

35. Qamruzzaman M., Karim S., Wei J. (2019). Does asymmetric relation exist between exchange rate and foreign direct investment in Bangladesh? Evidence from nonlinear ARDL analysis. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 6(4), pp. 115-128. https://doi.org/10.13106/jafeb.2019.vol6.no4.115

36. Wahid A.N., Sawkut R., Seetanah B. (2009). Determinants of Foreign Direct Investments (FDI): Lessons from the African Economies. Journal of Applied Business and Economics, 9(1), pp. 1-70.

37. Walsh J.P., Yu J. (2010). Determinants of foreign direct investment: A sectoral and institutional approach. IMF Working Paper, No. 187, Washington, United States, pp. 1-45.

38. Wang Z.Q., Swain N.J. (1995). The determinants of foreign direct investment in transforming economies: Evidence from Hungary and China. Weltwirtschaftliches Archiv, 131(2), pp. 359-382.

39. Wint A.G., Williams D.A. (2002). Attracting FDI to developing countries: A changing role for government? International Journal of Public Sector Management, 15(5), pp. 361-374.